玉米处于52周区间的下三分之一，报449.5¢；原油因伊朗风险在下周中期选举前保持在100美元以上

谷物市场涨跌互现，交投清淡：玉米下跌0.4%至449.5¢，豆粕下跌0.2%至328.5美元/短吨，大豆上涨1.1%至1233.5¢，小麦在连续九周下跌后企稳。更大的波动来自饲料谷物以外的品种。原油在美国周二中期选举后可能对伊朗发动打击的报道下，维持在接近五个月高点的水平；生猪触及合约低点；鱼粉处于52周高点。基金仍大幅做多豆粕，使豆粕市场面临平仓风险。

谷物：玉米相对便宜，小麦仍在下跌

玉米报449.5¢，处于402–543区间的34%位置，同比仅上涨4.5%。出口承诺量为USDA预计3300百万蒲式耳的28%，低于40%的五年均值；上周出口量为51.3百万蒲式耳，略低于每周需要的52.8百万蒲式耳。SRW小麦报606¢，正走向连续第九周下跌，周三触及593¼¢，尽管美国出口销售更为强劲（1993、2001）。燕麦在区间内波动，充裕的玉米和大麦限制了替代需求（2013）。鉴于玉米处于区间下部且出口滞后，买家可以分步增加采购覆盖，而不必追涨或等待大幅下跌。

蛋白粕：豆粕处于区间中段，鱼粉挤压持续

豆粕报328.5美元/短吨，处于52周区间的47%位置，同比上涨4.1%。SBM出口承诺量落后，为USDA预计的29%，而平均水平为37%；大豆承诺量则大幅领先，为62%，平均为51%。DCE豆粕在低位呈拉锯式交易，巴西雷亚尔走弱则有利于巴西大豆供应（2039）。鱼粉9月报2916美元/吨，处于区间高位，环比上涨11.9%，危机预计将延续至2027年（2058）。这推动了市场对熟化家禽蛋白作为替代品的兴趣（2057）。

油脂与DDGS

豆油报66.09¢/磅，同比上涨33.1%，USDA报告生物燃料用量高于趋势水平（2048）。棕榈油在9月月度数据中达到52周高点1180美元/吨。马来西亚林吉特4669–4700的日内交易即将录得周度下跌，而马来西亚库存创纪录达351万吨（2060、2063、2064）。印度尼西亚干旱是2027年棕榈油的供应风险（2065）。USDA与墨西哥即将达成一项15亿美元的乙醇协议，这可能在一段时间内支持压榨量和DDGS供应（2076）。

畜牧：生猪处于合约低点

瘦肉型生猪收于69.8美元/百磅，为合约低点，同比下跌22.4%，五个交易日下跌5.4%（z值-2.8）。管理基金持有接近创纪录的空头头寸，位于第1百分位（2135），出口销售有所改善，但供应充足（2132）。周四育肥牛下跌3.0%（z值-3.1），牛期货显示出回调迹象（2126）。生猪养殖利润疲软，可能抑制猪肉行业的饲料需求。

能源与宏观

WTI原油周五交投于102–104美元附近，布伦特原油接近116–118美元，有望连续第四个月上涨。驱动因素包括霍尔木兹海峡油轮遇袭、胡塞武装对沙特阿拉伯发动袭击，以及有报道称中期选举后美国可能对伊朗发动打击（2145、2149、2152、2154）。柴油报4.687美元/加仑（同比上涨88%），使运费维持高位，尽管亚洲柴油因供应增加而回落（2172）。美元接近区间上限，选举前可能出现头寸平仓，美联储预计在投票后恢复加息（2177、2178）。

持仓情况

截至10月20日，管理基金在豆粕合约上净多200,878手（第99百分位），在大豆合约上净多221,325手（第97百分位）。基金将玉米净多头减少82,002手至164,423手，并将豆油多头减少16,454手。拥挤的豆粕和大豆多头增加了任何平仓都可能引发急剧回调的风险。因此，建议保留部分豆粕需求的敞口，而不是在区间中段价格上锁定全部覆盖。

今日数字:200,878

管理基金在豆粕上的净多头头寸（第99百分位）. 投机者多头接近创纪录水平，而豆粕仅处于区间中段，出口又落后，基金撤出可能使买家获得更好的豆粕价格，但也可能带来双向波动。

关注要点

• 10月30日: CFTC交易者持仓报告，15:30 ET：玉米多头是否仍在减少，豆粕多头是否维持？
• 11月2日: USDA作物进度与状况报告，16:00 ET：玉米和大豆的收获进度
• 11月3日: 美国中期选举：选后可能对伊朗发动打击，这是原油、柴油和运费的风险因素
• 11月4日: EIA每周石油状况报告，10:30 ET：乙醇产量作为玉米压榨和DDGS供应的参考
• 11月10日: USDA WASDE：玉米出口预测与落后的28%承诺进度对比