豆粕价格为334.80美元，处于中间区间，但基金净多头处于第99百分位，因此下行风险来自基金撤离而非基本面

谷物市场平静：玉米小幅上涨0.2%至452.5美分，大豆上涨0.6%，而豆粕下跌0.3%，豆油下跌1.1%，原油因伊朗外交进展而回落。投机者在截至10月20日的一周大幅削减玉米多头头寸，但大豆和豆粕的多头仍接近历史高位。能源价格仍处高位，运费和脂肪成本居高不下，而瘦肉型生猪价格创下52周新低。

玉米和小麦

玉米价格为452.5美分/蒲式耳，处于402–543美分52周区间的下三分之一（36%），仅比一年前高4.3%。该水平适合分阶段延长采购覆盖，但今日数据并未显示紧迫性。SRW小麦（600.25美分）和HRW小麦（642美分）变化不大，分别处于其区间的36%和44%，因此小麦作为饲料替代品并无明显的相对玉米折扣。燕麦下跌1.8%至347.5美分。

蛋白粕、DDGS和氨基酸

SBM价格为334.8美元/短吨，处于中间区间（54%），同比上涨8.5%。在中国，DDGS价格稳定（黑龙江2,050–2,140元/吨），当地饲料厂采取随用随购策略，库存约8天。加拿大油菜籽跌至783.60加元/吨，为8月以来最低，巴黎油菜籽也走弱。鱼粉达到2,916美元/公吨的52周新高（环比上涨11.9%），这有利于日粮中使用植物蛋白。中国70%赖氨酸因供应充足而小幅回落至4.25元/公斤，而蛋氨酸生产商暂停报价以稳住价格。

油脂

豆油下跌1.1%至64.83美分/磅，但仍比一年前高29.2%。马来西亚棕榈油期货连续第四个交易日下跌，至接近4,600林吉特，为两周新低，原因是其他植物油走弱、库存增加及原油疲软。最新月度棕榈油价格（1,180美元/公吨）仍处于52周高位。据MPOB引用的观点，预计棕榈油在2027年上半年企稳前将维持区间震荡，因此近期的回落可能是脂肪用户的采购窗口。

畜牧业

瘦肉型生猪下跌0.9%至70.68美元/百磅，创52周新低，比一年前低22%。基金处于第1百分位的净空头。这表明生猪养殖利润偏弱，猪饲料需求可能进一步走软。活牛上涨1.3%至227.08美元，月度鸡肉价格坚挺，为1.81美元/公斤。

能源与宏观

WTI原油因美伊会谈希望回落至101–102美元，布伦特原油回落至约114美元，但中东地区的袭击风险限制了下行空间。柴油为4.687美元/加仑，比一年前高88%，因此配送运费仍然高企。美国天然气仅为2.76美元，而欧洲TTF天然气已突破100欧元/兆瓦时。美联储将利率维持在3.75–4.00%，美元指数接近其区间高点，为121.32。

持仓

截至10月20日的一周，管理基金玉米净多头减少82,002手至164,423手（第70百分位）。基金仍大幅持有大豆（221,325手，第97百分位）和豆粕（200,878手，第99百分位）的多头。拥挤的豆粕多头增加了基金平仓时价格急跌的风险。在当前价位，采购方可能更倾向于分批采购，而非大额远期承诺。

今日数字:第99百分位

管理基金在豆粕上的净多头（200,878手合约）. 投机性豆粕多头接近历史极值，而价格处于中间区间，这使豆粕容易受基金驱动的抛售影响，不宜追涨补仓。

关注要点

• 10月29日: USDA出口销售，美东时间08:30：上周玉米6010万蒲式耳和大豆1.044亿蒲式耳的净销售之后，玉米、大豆和豆粕需求能否保持
• 10月29日: U.S. Drought Monitor，美东时间08:30
• 10月30日: CFTC交易者承诺报告，美东时间15:30：豆粕多头是否从历史高位有所减少
• 11月2日: USDA作物进展与状况，美东时间16:00：收获进度