大豆ミールとトウモロコシが下落し、今週の最小コスト配合飼料は約2%引き下げられた一方、軽油と輸送リスクは高止まり

10月30日の終値では指標価格の大半が小動きだった。大豆ミールは1.1%、トウモロコシは0.5%下落し、今週の標準配合飼料コストは畜種全体で概ね1〜2.7%、4週間で約3〜5%低下した。エネルギー価格は高止まりしており（Brent原油は前年比+85%）、ファンドは大豆関連商品で大きなロング（買い越し）を維持しているため、価格の軟化にもかかわらず一定の価格リスクが残っている。

飼料コスト

10月30日終了週において、最小コスト標準配合飼料は全般的に下落した。週間の下落幅が最も大きかったのはティラピア肥育用（-2.7%）、七面鳥スターター（-2.5%）、ピュレット（若鶏）スターター（-2.4%）、ブロイラースターター（-2.3%）である。ブロイラーグロワーは1.8%下落して288.9ドル/tとなり、主に大豆ミール（-3.85ドル/t）とトウモロコシ（-1.57ドル/t）によるものだった。大豆油の影響はわずかである。豚の子豚用クリープ飼料は484.4ドル/tで最も高価な配合だが、下落幅は1.5%にとどまった。これらは標準配合飼料であり、個別の飼料工場の実際のコストではない。

穀物と収穫

トウモロコシは214.32ドル/tで取引を終え、52週レンジの46%の位置にあった。大豆は449.10ドル/t（+0.2%）だった。USDAによると、大豆の収穫率は89%、トウモロコシは54%（1週間前は37%）に達したが、秋の長雨によりコーンベルト、特にアイオワ州での作業が遅れており、品質や倒伏への懸念も高まっている。トウモロコシの輸出成約はUSDA目標の28%で、過去5年平均の40%を下回っており、需要の下支えは弱い。SRW小麦はレンジの85%の水準にあり、前年比12.7%高である。

タンパク質ミールと魚粉

大豆ミールは1.1%下落して396.63ドル/tとなり、レンジの56%で中間水準にある。ミールの輸出成約はUSDA目標の29%で、平均37%を下回っている。ただし、先週のネット販売383k ST（ショートトン）は週に必要とされる326.9kを上回った。魚粉（月次、9月）は2,916ドル/tで52週高値にあり、エルニーニョの影響によりペルーは2026年のカタクチイワシ漁期を閉幕した。水産や幼畜の飼料で魚粉を使う購入者は、大豆ミールの方が安価なタンパク源だと判断する可能性がある。

畜産

肥育牛は当日3.8%下落（z値-6）し、トウモロコシ高に関連した売り圧力の報道が背景にある。生体豚は63.71ドル/cwtで契約安値の終値をつけ、前年比25.3%安となった。豚や牛の採算が悪化しており、インテグレーターの飼料需要が弱まるか、価格引き下げ圧力が強まる可能性がある。スクリューワームの検出を受け、メキシコ産牛の輸入は15日間停止された。また、米国の牛肉輸入計画には畜産団体から反発が出ている。

エネルギー、輸送、マクロ経済

OPEC+は12月の生産目標を据え置き、Brent原油は10月30日に117.64ドルで決済された。IEAは軽油需給が2027年まで逼迫したままと見込んでいる。セントルイスのバージ運賃は5.1%下落して31.91ドル/mtとなり、ケアロ・メンフィス間の下流運賃は13週間ぶりの安値を付けた。ただし、ミシシッピ川の水位低下がリスクとなっている。外航海運運賃（月次、9月）は53.39ドル/mtで52週高値にあり、BIMCOはホルムズ海峡のリスクを指摘している。ブラジルのレアルは10月25日の選挙後に急落しており、大豆の輸出価格に影響を与える可能性がある。

ポジション

マネー・マネージャーはトウモロコシのロングを83,310枚削減し、ネットで81,113枚（60パーセンタイル）となった。大豆（94パーセンタイル）と大豆ミール（99パーセンタイル）には依然として大きなロングを保有している。ロングの解消は価格を押し下げる可能性がある一方、反転すれば急騰することもあり得る。生体豚は0パーセンタイルにあり、ファンドは最も弱気な状態にある。

今日の数字: 99パーセンタイル

大豆ミールのマネー・マネージャーのネット買い越し（168,714枚）. ミールへのファンドの買い持ちが過度に集中しているため、どちらの方向への価格変動も急激になり得る。調達判断では価格変動を織り込むべきである。

注目ポイント

• 11月2日: USDA作況報告：長雨後のトウモロコシと大豆の収穫ペース
• 11月5日: USDA輸出販売：トウモロコシの成約（平均40%に対し28%）と大豆ミールの進捗
• 11月6日: CFTC建玉報告：ファンドが大豆関連商品のロングを引き続き削減するかどうか
• 11月10日: WASDE：USDAの次回需給見通し