Соевый шрот по $334,80 находится в середине диапазона, но чистая длинная позиция управляющих фондов (managed money) на 99-м перцентиле, поэтому главный риск снижения связан с выходом фондов, а не с фундаментальными факторами

Рынок зерна был спокойным: кукуруза выросла на 0,2% до 452,5¢, соя прибавила 0,6%, при этом шрот снизился на 0,3%, а соевое масло упало на 1,1% на фоне подешевевшей нефти из-за дипломатии с Ираном. Спекулянты значительно сократили длинные позиции по кукурузе за неделю до 20 октября, но по сое и шроту сохранили позиции близкими к рекордным. Энергоносители остаются высокими, что поддерживает высокие затраты на фрахт и жиры, а цены на живых свиней обновили 52-недельный минимум.

Кукуруза и пшеница

Кукуруза по 452,5¢/бушель находится в нижней трети своего 52-недельного диапазона 402–543¢ (36%) и лишь на 4,3% выше уровня годичной давности. Этот уровень выглядит разумным для поэтапного расширения покрытия, однако сегодняшние данные не сигнализируют о срочности. SRW (600,25¢) и HRW (642¢) почти не изменились и находятся на 36% и 44% своих диапазонов, поэтому пшеница как заменитель фуражного зерна не дает очевидной скидки к кукурузе. Овес подешевел на 1,8% до 347,5¢.

Протеиновые шроты, DDGS и аминокислоты

SBM по $334,8/короткой тонне находится в середине диапазона (54%) и на 8,5% выше год к году. В Китае DDGS стабильны (Хэйлунцзян 2 050–2 140 юаней/т), а комбикормовые заводы закупают по потребности, имея запасы примерно на 8 дней. Рапс (канола) снизился до C$783,60/т, минимум с августа, а парижский рапс также ослаб. Рыбная мука достигла 52-недельного максимума $2 916/мт (+11,9% м/м), что способствует использованию растительного белка в рационах. Лизин 70% в Китае смягчился до 4,25 юаня/кг на фоне достаточного предложения, а производители метионина приостановили предложения, чтобы удержать цены.

Жиры и масла

Соевое масло снизилось на 1,1% до 64,83¢/фунт, но остается на 29,2% выше уровня годичной давности. Фьючерсы на малайзийское пальмовое масло четвертую сессию подряд падали, опустившись к отметке около 4 600 MYR, минимуму за две недели, на фоне слабости конкурирующих масел, роста запасов и более мягкой нефти. Последняя месячная цена на пальмовое масло ($1 180/мт) все еще находилась на 52-недельном максимуме. Мнения, со ссылкой на MPOB, ожидают, что пальмовое масло будет колебаться в диапазоне, а затем укрепится в первой половине 2027 года, поэтому краткосрочные снижения могут быть окном для покупок для потребителей жиров.

Животноводство

Живые свиньи снизились на 0,9% до $70,68/cwt, обновив 52-недельный минимум, и на 22% ниже уровня годичной давности. Фонды держат нетто-короткую позицию на 1-м перцентиле. Это указывает на слабую маржу свиноводства и возможное снижение спроса на свиной корм. Живой скот вырос на 1,3% до $227,08, а месячная цена на курицу устойчива на уровне $1,81/кг.

Энергетика и макроэкономика

WTI снизился к $101–102, а Brent к примерно $114 на фоне надежд на переговоры США и Ирана, однако риск ударов на Ближнем Востоке ограничивает снижение. Дизельное топливо по $4,687/галлон на 88% дороже, чем год назад, поэтому стоимость доставки остается высокой. Природный газ в США всего $2,76, даже когда европейский TTF превысил €100/МВт·ч. ФРС сохранила ставки на уровне 3,75–4,00%, а широкий индекс доллара находится у верхней границы диапазона, на уровне 121,32.

Позиционирование

Managed money сократили чистую длинную позицию по кукурузе на 82 002 контракта до 164 423 (70-й перцентиль) за неделю до 20 октября. Фонды по-прежнему сильно длинны по сое (221 325, 97-й перцентиль) и шроту (200 878, 99-й перцентиль). Переполненная длинная позиция по шроту повышает риск резкого падения, если фонды начнут ликвидацию. Покупателям, возможно, стоит предпочесть поэтапные закупки крупным форвардным обязательствам на текущих уровнях.

Число дня: 99-й перцентиль

Чистая длинная позиция managed money по соевому шроту (200 878 контрактов). Спекулятивная длинная позиция по шроту близка к историческому экстремуму, при этом цена находится в середине диапазона; это делает шрот уязвимым для распродажи, вызванной фондами, и говорит против покупок на подъёме.

За чем следить

• 29 окт.: USDA Export Sales, 08:30 ET: сохранится ли спрос на кукурузу, сою и шрот после чистых продаж за прошлую неделю: 60,1 млн бушелей кукурузы и 104,4 млн бушелей сои
• 29 окт.: U.S. Drought Monitor, 08:30 ET
• 30 окт.: CFTC Commitments of Traders, 15:30 ET: любое сокращение рекордной длинной позиции по соевому шроту
• 2 нояб.: USDA Crop Progress & Condition, 16:00 ET: темпы уборки