Кукуруза находится в нижней трети 52-недельного диапазона на отметке 449,5¢, тогда как нефть держится выше $100 из-за иранских рисков перед промежуточными выборами на следующей неделе

Зерновые торговались разнонаправлено и вяло: кукуруза -0,4% до 449,5¢, соевый шрот -0,2% до $328,5/short ton, соя +1,1% до 1233,5¢, пшеница стабилизировалась после девятого недельного снижения. Более значительные движения происходят за пределами фуражных зерновых. Нефть держится около пятимесячных максимумов на сообщениях о возможных ударах США по Ирану после вторничных промежуточных выборов, свиньи достигли минимума контракта, а рыбная мука находится на 52-недельном максимуме. Фонды по-прежнему очень сильно в лонгах по соевому шроту, что оставляет рынок шрота уязвимым для ликвидации позиций.

Зерно: кукуруза относительно дешева, пшеница продолжает снижаться

Кукуруза по 449,5¢ находится на 34% своего диапазона 402–543 и лишь на +4,5% г/г выше. Экспортные обязательства составляют 28% от 3300 млн бушелей USDA при среднем пятилетнем показателе 40%, а прошлонедельные 51,3 млн бушелей немного ниже необходимых 52,8 млн в неделю. Пшеница SRW по 606¢ движется к девятому недельному снижению подряд и на среде коснулась 593¼¢, несмотря на более активные экспортные продажи США (1993, 2001). Овес торгуется в узком диапазоне, поскольку достаточные запасы кукурузы и ячменя ограничивают спрос на замещение (2013). Учитывая, что кукуруза находится в нижней части диапазона и экспорт отстает, покупатели могут наращивать покрытие поэтапно, а не гнаться за рынком или ждать резкого падения.

Белковые корма: SBM в середине диапазона, сохраняется дефицит рыбной муки

Соевый шрот по $328,5/short ton находится на 47% своего 52-недельного диапазона и на +4,1% г/г выше. Экспортные обязательства по SBM отстают и составляют 29% от объема USDA при среднем показателе 37%, тогда как обязательства по сое значительно опережают: 62% против 51%. Шрот DCE торгуется в условиях борьбы разнонаправленных сил на низких уровнях, а более слабый бразильский реал способствует бразильскому предложению бобов (2039). Рыбная мука достигла $2916/т в сентябре, максимума диапазона, и на +11,9% м/м, а кризис, по ожиданиям, продлится до 2027 года (2058). Это усиливает интерес к переработанному птичьему белку как к заменителю (2057).

Жиры и масла и DDGS

Соевое масло по 66,09¢/фунт выросло на +33,1% г/г, а USDA сообщает, что использование для биотоплива выше тренда (2048). Пальмовое масло показало 52-недельный максимум $1180/т в ежемесячном ряду за сентябрь. Дневная торговля около 4669–4700 MYR движется к недельному снижению на фоне рекордных малайзийских запасов 3,51 млн т (2060, 2063, 2064). Засуха в Индонезии является риском предложения пальмы в 2027 году (2065). USDA близко к сделке на $1,5 млрд по этанолу с Мексикой, что со временем может поддержать объемы переработки и доступность DDGS (2076).

Животноводство: свиньи на минимуме контракта

Живой вес свиней закрылся на $69,8/cwt, что является минимумом контракта, на -22,4% г/г и -5,4% за пять сессий (z -2,8). Управляющие фонды держат почти рекордную короткую позицию на 1-м перцентиле (2135), экспортные продажи улучшаются, но предложение обильное (2132). Откормочный скот подешевел на 3,0% в четверг (z -3,1), так как фьючерсы на скот показывают признаки отката (2126). Слабая маржа по свиньям может сдерживать спрос на корма со стороны свиноводства.

Энергетика и макроэкономика

WTI торговалась около $102–104 в пятницу, Brent находилась около $116–118 и движется к четвертому месячному росту. Драйверами являются атака на танкер в Ормузском проливе, удары хуситов по Саудовской Аравии и сообщаемое окно для возможного удара США по Ирану после промежуточных выборов (2145, 2149, 2152, 2154). Дизельное топливо по $4,687/галлон (+88% г/г) поддерживает высокие фрахтовые издержки, хотя азиатский дизель подешевел из-за предложения (2172). Доллар находится близко к верхней границе диапазона на фоне возможного снятия позиций перед выборами и ожиданий, что ФРС возобновит повышение ставок после голосования (2177, 2178).

Позиционирование

По состоянию на 20 октября управляющие фонды имели чистую длинную позицию по 200 878 контрактам на соевый шрот (99-й перцентиль) и 221 325 контрактам на сою (97-й перцентиль). Фонды сократили чистую длинную позицию по кукурузе на 82 002 до 164 423, а длинную позицию по соевому маслу на 16 454. Переполненные длинные позиции по шроту и сое повышают риск резкого отката при любой ликвидации. Это говорит в пользу сохранения части потребности в шроте открытой, а не фиксации всего покрытия по ценам в середине диапазона.

Число дня: 200 878

Чистая длинная позиция управляющих фондов по соевому шроту (99-й перцентиль). Поскольку спекулянты близки к рекордным лонгам, а шрот торгуется лишь в середине диапазона и экспорт отстает, выход фондов может дать покупателям более выгодные цены на шрот, но также может вызвать волатильность в любую сторону.

За чем следить

• 30 окт.: CFTC Commitments of Traders, 15:30 ET: продолжает ли сокращаться длинная позиция по кукурузе и удерживаются ли длинные позиции по шроту?
• 2 нояб.: USDA Crop Progress & Condition, 16:00 ET: темпы уборки кукурузы и сои
• 3 нояб.: Промежуточные выборы в США: сообщаемое окно возможного удара по Ирану после них является риском для сырой нефти, дизеля и фрахта
• 4 нояб.: EIA Weekly Petroleum Status, 10:30 ET: производство этанола как показатель переработки кукурузы и предложения DDGS
• 10 нояб.: USDA WASDE: прогноз экспорта кукурузы в сравнении с отстающим темпом обязательств 28%