Kukurydza notuje w dolnej trzeciej części 52-tygodniowego zakresu na poziomie 449,5¢, podczas gdy ropa utrzymuje się powyżej 100 USD z powodu ryzyka związanego z Iranem przed przyszłotygodniowymi wyborami połówkowymi w USA

Rynek zbóż był mieszany i spokojny: kukurydza -0,4% do 449,5¢, śruta sojowa -0,2% do 328,5 USD/st, soja +1,1% do 1233,5¢, a pszenica ustabilizowała się po dziewiątym tygodniowym spadku. Największe ruchy dotyczą spoza pasz zbożowych. Ropa pozostaje w pobliżu pięciomiesięcznych maksimów po doniesieniach o możliwych uderzeniach USA na Iran po wtorkowych wyborach połówkowych, tuczniki osiągnęły kontraktowe minimum, a mączka rybna jest na 52-tygodniowym szczycie. Fundusze nadal mocno kupują śrutę sojową, co naraża rynek śruty na likwidację pozycji.

Zboża: kukurydza względnie tania, pszenica nadal spada

Kukurydza na poziomie 449,5¢ to 34% jej zakresu 402–543 i tylko +4,5% r/r. Zobowiązania eksportowe stanowią 28% szacunku USDA na 3300 mln bu wobec 40% średniej pięcioletniej, a zeszłotygodniowe 51,3 mln bu było tuż poniżej wymaganych 52,8 mln bu tygodniowo. SRW na poziomie 606¢ zmierza do dziewiątego z rzędu tygodniowego spadku i w środę dotknęła 593¼¢, mimo mocniejszych sprzedaży eksportowych z USA (1993, 2001). Owies porusza się w wąskim przedziale, a obfitość kukurydzy i jęczmienia ogranicza popyt substytucyjny (2013). Przy kukurydzy w dolnej części zakresu i słabym eksporcie kupujący mogą zwiększać zabezpieczenia stopniowo, zamiast gonić rynek lub czekać na silny spadek.

Białka paszowe: śruta sojowa w środku zakresu, presja na mączkę rybną utrzymuje się

Śruta sojowa za 328,5 USD/st to 47% jej 52-tygodniowego zakresu i +4,1% r/r. Zobowiązania eksportowe SBM pozostają w tyle na poziomie 29% szacunku USDA wobec średniej 37%, podczas gdy zobowiązania dla soi są wyraźnie wyższe: 62% wobec 51%. Śruta DCE handluje w przeciągającym się przeciąganiu liny na niskich poziomach, a słabszy real brazylijski wspiera podaż brazylijskiej soi (2039). Mączka rybna osiągnęła 2916 USD/t we wrześniu, szczyt swojego zakresu i +11,9% m/m, a kryzys ma według prognoz potrwać do 2027 roku (2058). To napędza zainteresowanie przetworzonym białkiem drobiowym jako substytutem (2057).

Tłuszcze i oleje oraz DDGS

Olej sojowy na poziomie 66,09¢/lb jest +33,1% r/r, a USDA raportuje, że zużycie na biopaliwa jest powyżej trendu (2048). Olej palmowy osiągnął w wrześniowej serii miesięcznej 52-tygodniowy szczyt 1180 USD/t. Dzienne obroty na poziomie 4669–4700 MYR zmierzają do tygodniowego spadku przy rekordowych malezyjskich zapasach 3,51 mln t (2060, 2063, 2064). Susza w Indonezji to ryzyko podażowe dla oleju palmowego w 2027 roku (2065). USDA jest bliskie umowy o wartości 1,5 mld USD na etanol z Meksykiem, co może w czasie wspierać przerób i dostępność DDGS (2076).

Zwierzęta: tuczniki na kontraktowym minimum

Chude tuczniki zamknęły się na poziomie 69,8 USD/cwt, kontraktowym minimum, spadek o 22,4% r/r i 5,4% w ciągu pięciu sesji (z -2,8). Zarządzany pieniądz utrzymuje niemal rekordową krótką pozycję na 1. percentylu (2135), a sprzedaż eksportowa się poprawia, lecz podaż jest obfita (2132). Bydło opasowe spadło w czwartek o 3,0% (z -3,1), gdy kontrakty na bydło sygnalizują korektę (2126). Słabe marże w hodowli trzody mogą ograniczać popyt sektora wieprzowiny na pasze.

Energia i makro

WTI handlowało w piątek w okolicach 102–104 USD, a Brent w pobliżu 116–118 USD i zmierza do czwartego miesięcznego wzrostu z rzędu. Czynnikami są atak na tankowiec w Ormuzie, ataki Houthi na Arabię Saudyjską oraz doniesienia o możliwym oknie uderzeń USA na Iran po wyborach połówkowych (2145, 2149, 2152, 2154). Olej napędowy po 4,687 USD/gal (+88% r/r) utrzymuje wysokie koszty transportu, choć azjatycki olej napędowy staniał dzięki podaży (2172). Dolar jest blisko górnej granicy zakresu, z możliwym rozliczaniem pozycji przed wyborami i Fedem, który ma wznowić podwyżki stóp po głosowaniu (2177, 2178).

Pozycjonowanie

Według stanu na 20 października zarządzany pieniądz był długi netto w 200 878 kontraktach na śrutę sojową (99. percentyl) oraz w 221 325 kontraktach na soję (97. percentyl). Fundusze zmniejszyły swoją długą netto w kukurydzy o 82 002 do 164 423 oraz długą pozycję w oleju sojowym o 16 454. Zatłoczone długie pozycje w śrucie i soi zwiększają ryzyko gwałtownej korekty przy każdej likwidacji. To przemawia za utrzymaniem części potrzeb na śrutę otwartych, zamiast blokowania pełnego zabezpieczenia po cenach ze środka zakresu.

Liczba dnia: 200,878

Zarządzany pieniądz netto długi w śrucie sojowej (99. percentyl). Przy spekulantach bliskich rekordowo długim pozycjom, gdy śruta notuje się dopiero w środku zakresu, a eksport słabnie, wyjście funduszy mogłoby dać kupującym lepsze ceny śruty, ale może też oznaczać zmienność w obu kierunkach.

Na co zwrócić uwagę

• 30 paź: CFTC Commitments of Traders, 15:30 ET: czy długa pozycja w kukurydzy nadal się zmniejsza i czy długie pozycje w śrucie się utrzymują?
• 2 lis: USDA Crop Progress & Condition, 16:00 ET: tempo zbiorów kukurydzy i soi
• 3 lis: Wybory połówkowe w USA: zgłaszane okno uderzeń na Iran po nich to ryzyko dla ropy, oleju napędowego i frachtu
• 4 lis: EIA Weekly Petroleum Status, 10:30 ET: produkcja etanolu jako wskaźnik przerobu kukurydzy i podaży DDGS
• 10 lis: USDA WASDE: szacunek eksportu kukurydzy wobec opóźnionego tempa zobowiązań na poziomie 28%