Śruta sojowa po 334,80 USD jest w średnim zakresie, ale fundusze zarządzane mają netto długą pozycję na poziomie 99. percentyla, więc ryzykiem spadku jest wyjście funduszy, a nie fundamenty

Rynek zbóż był spokojny: kukurydza zyskała 0,2% do 452,5 ¢, a soja wzrosła o 0,6%, podczas gdy śruta straciła 0,3%, a olej sojowy 1,1%, gdy ropa tanieje w związku z rozmowami z Iranem. Spekulanci znacznie ograniczyli długą pozycję w kukurydzy w tygodniu do 20 października, ale utrzymali się blisko rekordowo długiej pozycji w soi i śrucie. Energia pozostaje wysoka, utrzymując wysokie koszty transportu i tłuszczów, a tuczniki osiągnęły nowe 52-tygodniowe minimum.

Kukurydza i pszenica

Kukurydza po 452,5 ¢/bu znajduje się w dolnej trzeciej części 52-tygodniowego zakresu 402–543 ¢ (36%) i jest tylko 4,3% powyżej poziomu sprzed roku. Ten poziom wydaje się rozsądny do stopniowego rozszerzania zabezpieczeń, choć dzisiejsze dane nie sygnalizują pilności. SRW (600,25 ¢) i HRW (642 ¢) zmieniły się niewiele i znajdują się na poziomie 36% i 44% swoich zakresów, więc pszenica jako substytut paszowy nie oferuje wyraźnego rabatu wobec kukurydzy. Owies stracił 1,8% do 347,5 ¢.

Białka paszowe, DDGS i aminokwasy

SBM po 334,8 USD/st jest w średnim zakresie (54%) i wzrosła o 8,5% rok do roku. W Chinach DDGS były stabilne (Heilongjiang 2 050–2 140 yuanów/t), a tamtejsze wytwórnie pasz kupują na bieżące potrzeby, mając zapasy na około 8 dni. Rzepak kanadyjski spadł do 783,60 CAD/t, najniżej od sierpnia, a rzepak z Paryża także osłabł. Mączka rybna osiągnęła 52-tygodniowy szczyt 2 916 USD/mt (+11,9% m/m), co sprzyja białkom roślinnym w dawkach. Lizyna 70% w Chinach złagodniała do 4,25 yuana/kg przy dużej podaży, a producenci metioniny wstrzymali oferty, by utrzymać ceny.

Tłuszcze i oleje

Olej sojowy spadł o 1,1% do 64,83 ¢/lb, ale wciąż jest o 29,2% wyżej niż rok temu. Kontrakty terminowe na olej palmowy z Malezji spadły czwartą sesję z rzędu do poziomu bliskiego 4 600 MYR, najniżej od dwóch tygodni, pod wpływem słabszych konkurencyjnych olejów, wyższych zapasów i słabszej ropy. Najnowsza miesięczna cena oleju palmowego (1 180 USD/mt) nadal była na 52-tygodniowym szczycie. Opinie cytowane przez MPOB zakładają, że palm utrzyma się w zakresie wahań przed umocnieniem w pierwszej połowie 2027 roku, więc krótkoterminowe spadki mogą być okazją do zakupu dla odbiorców tłuszczów.

Zwierzęta hodowlane

Tuczniki spadły o 0,9% do 70,68 USD/cwt, osiągając nowe 52-tygodniowe minimum i będąc o 22% niżej niż rok temu. Fundusze mają netto krótką pozycję na poziomie 1. percentyla. Wskazuje to na słabe marże w hodowli trzody i możliwy spadek popytu na pasze dla świń. Bydło żywe wzrosło o 1,3% do 227,08 USD, a miesięczna cena kurczaka utrzymuje się na wysokim poziomie 1,81 USD/kg.

Energia i makro

WTI spadło w okolice 101–102 USD, a Brent w okolice 114 USD, na nadziei na rozmowy USA–Iran, choć ryzyko ataków na Bliskim Wschodzie ogranicza spadki. Olej napędowy po 4,687 USD/gal jest o 88% droższy niż rok temu, więc koszty transportu z dostawą pozostają wysokie. Gaz ziemny w USA kosztuje zaledwie 2,76 USD, podczas gdy europejski TTF przekroczył 100 EUR/MWh. Fed utrzymał stopy na poziomie 3,75–4,00%, a szeroki dolar jest blisko górnej granicy swojego zakresu, na poziomie 121,32.

Pozycjonowanie

Fundusze zarządzane zmniejszyły netto długą pozycję w kukurydzy o 82 002 kontrakty, do 164 423 (70. percentyl), w tygodniu do 20 października. Fundusze pozostają mocno długie w soi (221 325, 97. percentyl) i śrucie (200 878, 99. percentyl). Zatłoczona długa pozycja w śrucie zwiększa ryzyko gwałtownego spadku, jeśli fundusze zaczną likwidować pozycje. Kupujący mogą preferować zakupy etapami zamiast dużych zobowiązań terminowych przy obecnych poziomach.

Liczba dnia: 99. percentyl

Netto długa pozycja funduszy zarządzanych w śrucie sojowej (200 878 kontraktów). Spekulacyjna pozycja w śrucie jest blisko historycznego ekstremum, podczas gdy cena znajduje się w średnim zakresie, co czyni śrutę podatną na wyprzedaż napędzaną przez fundusze i odradza gonienie za zabezpieczeniami.

Na co zwrócić uwagę

• 29 paź: USDA Export Sales, 08:30 ET: czy popyt na kukurydzę, soję i śrutę utrzyma się po zeszłotygodniowej sprzedaży netto 60,1 mln bu kukurydzy i 104,4 mln bu soi
• 29 paź: U.S. Drought Monitor, 08:30 ET
• 30 paź: CFTC Commitments of Traders, 15:30 ET: ewentualne zmniejszenie rekordowo długiej pozycji w śrucie sojowej
• 2 lis: USDA Crop Progress & Condition, 16:00 ET: tempo żniw