Jagung berada di sepertiga bawah kisaran 52 minggunya di 449,5¢ sementara minyak mentah bertahan di atas $100 akibat risiko Iran menjelang pemilu sela pekan depan

Pasar biji-bijian campur aduk dan sepi: jagung -0,4% ke 449,5¢, bungkil kedelai -0,2% ke $328,5/st, kedelai +1,1% ke 1.233,5¢, dan gandum stabil setelah kerugian mingguan kesembilan. Pergerakan terbesar justru di luar pakan biji-bijian. Minyak mentah bertahan dekat level tertinggi lima bulan atas laporan kemungkinan serangan AS ke Iran setelah pemilu sela Selasa, harga babi mencapai titik terendah kontrak, dan tepung ikan berada di level tertinggi 52 minggu. Dana masih sangat long pada bungkil kedelai, sehingga pasar bungkil rentan terhadap likuidasi.

Biji-bijian: jagung relatif murah, gandum masih turun

Jagung di 449,5¢ berada di 34% dari kisaran 402–543 dan hanya naik 4,5% y/y. Komitmen ekspor adalah 28% dari 3.300 juta bu USDA dibanding rata-rata lima tahun 40%, dan 51,3 juta bu pekan lalu sedikit di bawah 52,8 juta bu per pekan yang dibutuhkan. SRW di 606¢ menuju kerugian mingguan kesembilan berturut-turut dan menyentuh 593¼¢ Rabu, meski penjualan ekspor AS lebih kuat (1993, 2001). Oats bergerak dalam kisaran, dengan jagung dan barley yang melimpah membatasi permintaan substitusi (2013). Dengan jagung di bagian bawah kisarannya dan ekspor tertinggal, pembeli dapat menambah cakupan secara bertahap daripada mengejar harga atau menunggu penurunan tajam.

Bungkil protein: SBM di kisaran tengah, tekanan tepung ikan berlanjut

Bungkil kedelai di $328,5/st berada di 47% dari kisaran 52 minggunya dan naik 4,1% y/y. Komitmen ekspor SBM tertinggal di 29% dari USDA dibanding rata-rata 37%, sementara komitmen kedelai jauh lebih tinggi di 62% dibanding 51%. Bungkil DCE diperdagangkan tarik-menarik di level rendah, dan real Brasil yang melemah membantu pasokan kedelai Brasil (2039). Tepung ikan mencapai $2.916/mt pada September, tertinggi kisarannya dan naik 11,9% m/m, dan krisis diperkirakan berlanjut hingga 2027 (2058). Hal ini mendorong minat pada protein unggas olahan sebagai pengganti (2057).

Lemak & minyak serta DDGS

Minyak kedelai di 66,09¢/lb naik 33,1% y/y, dengan USDA melaporkan penggunaan biofuel di atas tren (2048). Minyak sawit mencatat tertinggi 52 minggu $1.180/mt dalam seri bulanan September. Perdagangan harian di kisaran MYR 4.669–4.700 menuju kerugian mingguan akibat stok Malaysia rekor 3,51 juta mt (2060, 2063, 2064). Kekeringan di Indonesia merupakan risiko pasokan sawit 2027 (2065). USDA hampir mencapai kesepakatan etanol $1,5 miliar dengan Meksiko, yang dapat mendukung ketersediaan penggilingan dan DDGS dalam jangka panjang (2076).

Peternakan: harga babi di titik terendah kontrak

Lean hog ditutup di $69,8/cwt, titik terendah kontrak, turun 22,4% y/y dan 5,4% dalam lima sesi (z -2,8). Dana spekulatif memegang posisi short mendekati rekor di persentil ke-1 (2135), dan penjualan ekspor membaik tetapi pasokan melimpah (2132). Sapi bakalan turun 3,0% Kamis (z -3,1) seiring futures sapi menunjukkan tanda koreksi (2126). Margin babi yang lemah dapat menahan permintaan pakan dari sektor daging babi.

Energi & makro

WTI diperdagangkan sekitar $102–104 Jumat, dengan Brent dekat $116–118 dan berpotensi naik bulanan keempat berturut-turut. Pemicunya adalah serangan kapal tanker di Hormuz, serangan Houthi ke Arab Saudi, dan kabar jendela serangan AS ke Iran yang terbuka setelah pemilu sela (2145, 2149, 2152, 2154). Solar di $4,687/gal (+88% y/y) menjaga biaya angkut tetap tinggi, meski solar Asia melemah karena pasokan (2172). Dolar berada dekat puncak kisarannya, dengan kemungkinan pelepasan posisi jelang pemilu dan The Fed diperkirakan kembali menaikkan suku bunga setelah pemungutan suara (2177, 2178).

Posisi

Per 20 Oktober, dana spekulatif net long 200.878 kontrak bungkil kedelai (persentil ke-99) dan 221.325 kontrak kedelai (persentil ke-97). Dana memangkas net long jagung sebesar 82.002 menjadi 164.423 dan long minyak kedelai sebesar 16.454. Long bungkil dan kedelai yang padat meningkatkan risiko koreksi tajam jika terjadi likuidasi. Hal ini menunjukkan perlunya menyisakan sebagian kebutuhan bungkil tetap terbuka daripada mengunci seluruh cakupan di harga kisaran tengah.

Angka hari ini: 200.878

Posisi net long dana spekulatif pada bungkil kedelai (persentil ke-99). Dengan spekulan mendekati rekor long sementara harga bungkil hanya di kisaran tengah dan ekspor tertinggal, keluarnya dana dapat memberi pembeli harga bungkil yang lebih baik, tetapi juga bisa memicu volatilitas ke kedua arah.

Yang perlu dicermati

• 30 Okt: CFTC Commitments of Traders, 15:30 ET: apakah long jagung masih menyusut, dan apakah long bungkil bertahan?
• 2 Nov: USDA Crop Progress & Condition, 16:00 ET: laju panen jagung dan kedelai
• 3 Nov: Pemilu sela AS: jendela serangan Iran yang dilaporkan setelahnya merupakan risiko minyak mentah, solar, dan biaya angkut
• 4 Nov: EIA Weekly Petroleum Status, 10:30 ET: output etanol sebagai indikator penggilingan jagung dan pasokan DDGS
• 10 Nov: USDA WASDE: estimasi ekspor jagung dibanding laju komitmen 28% yang tertinggal