Bungkil kedelai (SBM) di $334,80 berada di kisaran menengah, tetapi dana terkelola memegang posisi beli bersih di persentil ke-99, sehingga risiko penurunan lebih berasal dari keluarnya dana daripada fundamental

Pasar biji-bijian sepi. Jagung naik tipis 0,2% ke 452,5 sen, dan kedelai naik 0,6%, sementara bungkil kedelai turun 0,3% dan minyak kedelai turun 1,1% seiring melemahnya minyak mentah akibat diplomasi Iran. Spekulan memangkas posisi beli jagung secara tajam dalam sepekan hingga 20 Oktober, tetapi tetap mendekati posisi beli bersih rekor pada kedelai dan bungkil kedelai. Harga energi tetap tinggi sehingga biaya pengiriman dan lemak tetap mahal, sementara babi hidup mencapai titik terendah 52 minggu yang baru.

Jagung dan gandum

Jagung di 452,5 sen/bu berada di sepertiga bawah kisaran 52 minggu 402–543 sen (36%) dan hanya 4,3% di atas tahun lalu. Level ini tampak wajar untuk memperpanjang lindung nilai secara bertahap, meski data hari ini tidak menunjukkan urgensi. SRW (600,25 sen) dan HRW (642 sen) hampir tidak berubah dan berada di 36% dan 44% dari kisarannya, sehingga gandum sebagai substitusi pakan tidak menawarkan diskon yang jelas dibanding jagung. Oat turun 1,8% ke 347,5 sen.

Bungkil protein, DDGS, dan asam amino

SBM di $334,8/short ton berada di kisaran menengah (54%) dan naik 8,5% secara tahunan. Di China, DDGS stabil (Heilongjiang 2.050–2.140 yuan/ton) dan pabrik pakan di sana membeli secara hand-to-mouth dengan stok sekitar 8 hari. Kanola turun ke C$783,60/ton, terendah sejak Agustus, dan rapeseed Paris juga melemah. Tepung ikan mencapai level tertinggi 52 minggu di $2.916/mt (+11,9% m/m), yang mendukung protein nabati dalam ransum. Lisin China 70% melemah ke 4,25 yuan/kg karena pasokan melimpah, sementara produsen metionin menghentikan penawaran untuk menjaga harga tetap kuat.

Lemak dan minyak

Minyak kedelai turun 1,1% ke 64,83 sen/lb tetapi masih 29,2% di atas tahun lalu. Futures sawit Malaysia turun selama empat sesi berturut-turut ke dekat MYR 4.600, terendah dua minggu, akibat melemahnya minyak nabati pesaing, stok yang lebih tinggi, dan minyak mentah yang lebih lemah. Harga sawit bulanan terbaru ($1.180/mt) masih berada di level tertinggi 52 minggu. Pandangan yang mengacu MPOB memperkirakan sawit akan bergerak dalam rentang sebelum menguat pada semester I 2027, sehingga penurunan jangka pendek dapat menjadi peluang beli bagi pengguna lemak.

Peternakan

Babi hidup turun 0,9% ke $70,68/cwt, titik terendah 52 minggu yang baru dan 22% di bawah tahun lalu. Dana berada di persentil ke-1 posisi jual bersih. Ini menunjukkan margin peternakan babi yang lemah dan kemungkinan permintaan pakan babi yang lebih rendah. Sapi hidup naik 1,3% ke $227,08, dan harga ayam bulanan tetap kuat di $1,81/kg.

Energi dan makro

WTI melemah ke $101–102 dan Brent ke sekitar $114 karena harapan pembicaraan AS–Iran, meski risiko serangan di Timur Tengah membatasi penurunan. Solar di $4,687/gal lebih tinggi 88% dari tahun lalu, sehingga biaya pengiriman tetap tinggi. Gas alam AS hanya $2,76, sementara TTF Eropa menembus €100/MWh. The Fed mempertahankan suku bunga di 3,75–4,00%, dan indeks dolar secara umum berada dekat puncak kisarannya di 121,32.

Posisi

Dana terkelola memangkas posisi beli bersih jagung sebanyak 82.002 kontrak menjadi 164.423 (persentil ke-70) dalam sepekan hingga 20 Oktober. Dana masih sangat long pada kedelai (221.325, persentil ke-97) dan bungkil kedelai (200.878, persentil ke-99). Posisi bungkil yang padat meningkatkan risiko penurunan tajam jika dana melikuidasi. Pembeli mungkin lebih memilih pembelian bertahap daripada komitmen forward besar pada level saat ini.

Angka hari ini: persentil ke-99

Posisi beli bersih dana terkelola pada bungkil kedelai (200.878 kontrak). Posisi spekulatif bungkil kedelai mendekati ekstrem historis sementara harga berada di kisaran menengah, sehingga bungkil kedelai rentan terhadap penjualan besar-besaran yang didorong dana dan menyarankan agar tidak mengejar pembelian untuk lindung nilai.

Yang perlu dicermati

• 29 Okt: USDA Export Sales, 08:30 ET: apakah permintaan jagung, kedelai, dan bungkil tetap kuat setelah penjualan bersih minggu lalu sebesar 60,1 juta bu jagung dan 104,4 juta bu kedelai
• 29 Okt: U.S. Drought Monitor, 08:30 ET
• 30 Okt: CFTC Commitments of Traders, 15:30 ET: setiap pengurangan posisi beli bungkil kedelai yang berada di rekor tertinggi
• 2 Nov: USDA Crop Progress & Condition, 16:00 ET: kecepatan panen