美国出口销售新增带动大豆和玉米上涨，配方饲料成本本周上涨约1%，此前四周累计下跌5%

周五USDA公布了新的快速销售（flash sales）：向墨西哥销售303,800吨玉米，以及向中国（134,000吨）和越南（120,000吨）销售大豆。两个市场均走强，豆粕和玉米共同推动配方饲料成本上涨，这是一段时间以来的首次上涨。玉米仍接近其52周区间的底部三分之一，而大多数替代蛋白处于或接近52周高点。

谷物

玉米因墨西哥销售上涨0.4%至204.30美元/吨，处于其52周区间的29%。出口承诺量仍仅为USDA目标的33%，而五年平均为44%，这限制了上行空间。阿根廷1月船期的FOB Up River玉米报价212美元/吨，低于美国墨西哥湾和巴西，且阿根廷今年迄今已装运创纪录的101 Mt谷物及副产品，竞争依然激烈。鉴于价格处于区间低位，且WASDE下调库存提供支撑，分步增加玉米覆盖仍然合理。尽管基金持有大量净空头头寸，SRW小麦仍处于其区间的80%。

大豆和蛋白粕

大豆因新出口销售上涨0.9%至454.87美元/吨，美国大豆承诺量领先于进度，达到67%，而平均为57%。中国10月大豆进口量降至7.35 Mt，为2023年以来同月最低，因此应关注中国采购，而非追涨。豆粕价格为436.60美元/吨，处于其区间的72%，而豆粕出口承诺量落后，为33%，平均为41%。菜籽粕、葵花籽粕、棉籽粕、玉米蛋白粉和羽毛粉均处于其区间的95–100%。肉骨粉处于其区间的16%，血粉（本周下跌3.5%）则是突出的相对价值蛋白选择。

油脂、能源和运费

尽管WASDE将其价格预测下调至68¢/磅，大豆油仍处于其区间的84%。棕榈油因马来西亚库存创纪录，五日内下跌6.9%，而优质白油脂（choice white grease）仅处于其区间的26%，因此看起来是较便宜的油脂。原油连续第二周下跌，WTI为88.56美元，布伦特为95.84美元，国际能源署（IEA）提示第四季度将出现过剩。柴油同比仍上涨70.7%。海运谷物运费处于52周高点53.75美元/吨，BIMCO指出霍尔木兹和黑海风险，而驳船运费下降6.5%。

畜牧与疾病

瘦肉型生猪反弹5.1%，但仍处于其区间的7%，管理基金净空头处于创纪录水平。中国能繁母猪存栏已降至3,750万头的监管基线以下。韩国一家种鸭场和泰米尔纳德邦一家家禽场确认检出H5N1。鸡蛋上涨5.7%至73¢/打，III级牛奶下跌2.3%至17.30美元/cwt。

饲料成本

本周所有配方饲料标准配方均上涨，约0.6–1.3%，此前四周约下跌4–6%。罗非鱼育肥料（+1.3%）涨幅最大，其次是肉鸡前期料、火鸡前期料和仔猪保育料（各+1.1%）。对于现价277美元/吨的肉鸡后期料，豆粕增加1.54美元/吨，玉米增加1.07美元/吨，配方保持不变。这些是成本最低的标准配方，并非任何饲料厂的实际成本。

持仓

截至11月3日的最新CFTC数据早于看涨的WASDE报告。基金已将玉米净多头头寸减至8,795手，豆粕净多头减至108,367手，但豆粕仍处于第91百分位。鉴于豆粕多头头寸仍然较大，若出口需求令人失望，豆粕面临平仓风险。SRW小麦净空头处于第20百分位。

今日数字:16%

肉骨粉在52周价格区间中的位置（291美元/吨）. 多数竞争性蛋白（菜籽粕、葵花籽粕、棉籽粕、玉米蛋白粉和羽毛粉）处于其区间的95–100%，因此在配方允许的情况下，肉骨粉是相对价值最明显的蛋白。

关注要点

• 11月16日: USDA作物进展与状况，16:00 ET
• 11月18日: EIA每周石油/乙醇数据，10:30 ET：对DDGS供应的影响
• 11月19日: USDA出口销售，08:30 ET：玉米和豆粕销售能否开始缩小与五年均速的差距
• 11月19日: US Drought Monitor，08:30 ET
• 12月10日: 下一次WASDE