原油下跌和美元走弱抑制了成本，但豆粕和玉米今日小幅上涨；11月10日的WASDE报告是下一个考验

今日饲料原料整体偏强（玉米+0.4%，大豆+1.0%，SBM豆粕+0.5%），尽管美国中期选举结果公布及伊朗冲突有望结束的希望使原油大幅下跌。最低成本配方模板在四周内便宜3-6%，因此该趋势对买家有利。在WASDE之前，中国采购和黑海航运的政策消息是主要变数。

谷物

玉米价格为210.03美元/吨，当日上涨0.4%，处于52周区间的下四分位（25%）。SRW小麦处于其区间的81%，年内上涨14.8%。欧盟2026/27年度谷物产量预计为262百万吨，下降9.6%（81558）；俄罗斯10月海运谷物出口为2.3百万吨，去年同期为7百万吨（81540）。黑海基差走弱（81557），一项由美国研究的黑海运输提案正在讨论中（81541）。美国玉米出口承诺量为USDA目标的28%，低于40%的五年平均水平，净销售略低于所需的周度进度。

蛋白粕和油脂

豆粕价格为393.43美元/吨（+0.5%），处于54%的中等水平。豆油下跌0.4%，棕榈油下跌1.0%；一家马来西亚生产商呼吁豁免出口关税，以消化棕榈油供应过剩（81544）。据报道，CBOT大豆在原油下跌时触及11周低点（81565），但我们的基准今日上涨。中国表示，只有在对等关税削减生效后才会增加购买美国农产品（81543、81542）。菜籽粕（处于区间的99%）、鱼粉（93%）和DDGS（100%，月度数据截至9月）均接近52周高点，因此豆粕的替代品并不便宜。

畜牧

生猪价格为62.17美元/cwt，处于52周区间底部；中国生猪期货在三个月内下跌超过20%，母猪存栏持续减少（81564、81555）。肉牛五日内下跌7.5%；研究模型显示对墨西哥肉牛进口的限制仍在持续（81556）。III类牛奶价格波动较大，近期因CME乳制品走势而大幅上涨。英国一家鸭场确认爆发禽流感（81545）。

能源与宏观

市场报道称，在中期选举后对美伊达成协议的希望推动下，布伦特原油在前一交易日下跌约8%（81521、81500），美元指数在市场报告中走弱至数周低点（81549、81548）。我们的基准仍显示布伦特为101.32美元，WTI为95.60美元，当日分别上涨0.8%和0.2%，不同来源报价有所不同，请对照您自己的行情终端核实。柴油年内仍上涨84%，报价4.53美元/加仑，这使运费和装卸成本保持高位。

饲料成本

本周所有模板配方均有下降，其中肉鸡停药期配方领跌（-0.7%至304.2美元/吨），母猪泌乳期（-0.7%）、罗非鱼育肥期（-0.7%）及其他若干配方跌幅为-0.6%。四周来看，后备母鸡开食料跌幅最大（-6.1%），肉鸡开食料为-5.8%。对于肉鸡育肥料，豆粕（-0.89美元/吨）和玉米（-0.42美元/吨）推动了周度下跌，豆油影响较小（-0.03美元）。这些均为最低成本模板配方，并非任何饲料厂的实际成本。

持仓与报告

管理基金在大豆上净多头193,781手（第94百分位），在豆粕上净多头168,714手（第99百分位），因此若需求消息令人失望，豆粕面临平仓风险；而玉米多头头寸上周减少了83,310手。SRW小麦基金为净空头。大豆出口承诺量为USDA目标的62%，通常为51%，而豆粕和全部小麦承诺量则低于五年平均水平。WASDE将于11月10日发布。

今日数字:第99百分位

豆粕中管理基金净多头头寸（168,714手合约）. 基金多头头寸创历史新高，若WASDE或中国消息令人失望，豆粕可能面临急剧回调，因此对于未覆盖的豆粕需求，可考虑等待，但采用套期保值方式较为审慎。

关注要点

• 11月5日: USDA出口销售与干旱监测（USDA Export Sales and Drought Monitor），08:30 ET
• 11月6日: CFTC持仓报告（CFTC Commitments of Traders），15:30 ET：基金是否会继续减持豆粕和玉米多头？
• 11月9日: USDA作物进度与状况（USDA Crop Progress and Condition）
• 11月10日: WASDE，12:00 ET