随着玉米和豆粕走低，饲料成本持续下滑，但菜籽粕、葵粕、鱼粉和DDGS接近52周高位

玉米（-0.2%）和豆粕（-0.5%）小幅走低，模板饲料配方本周下降约1%，四周内下降4%至6%。豆油、棕榈油和原油也有所回落，美元在美国中期选举结果公布后走弱。替代蛋白是主要压力点：菜籽粕、葵粕、鱼粉和DDGS都处于年度区间高位。

饲料成本

截至11月6日当周，最低成本模板配方全面下降。周内跌幅最大的是肉鸡育雏料（291.1美元/吨）、小母鸡育雏料（275.6）、蛋鸡一阶段料（251.0）、火鸡育雏料（333.6）、仔猪保育料（298.8）、母猪哺乳料（300.6）和罗非鱼生长期料（370.2），跌幅均为1.0%。四周跌幅约为3%至6%，其中小母鸡育雏料（-6.4%）和肉鸡育雏料（-6.1%）领跌。肉鸡生长期料的周变动主要受豆粕（-1.34美元/吨）和玉米（-1.09美元/吨）驱动；豆油几乎没有贡献，配方结构未变。这些是模板配方，并非任何饲料厂的实际成本。

谷物

玉米价格为208.99美元/公吨，处于52周区间的23%位置，较去年同期仅上涨2.9%。报道显示巴西FOB报价更便宜，墨西哥对美国玉米的短期采购减少，乌克兰运费上涨，中国配方正从玉米和豆粕转向其他原料。12月CBOT玉米据报道接近439美分/蒲式耳，一个月内下跌约14%。美国玉米出口承诺量相当于USDA目标的28%，而五年平均为40%，出口进度缓慢。软红冬小麦处于区间的82%位置，同比上涨15.1%。

蛋白粕和油脂

豆粕价格为388.57美元/公吨，处于区间中位（49%），而投机多头规模很大（第99百分位，净合约168,714手），存在平仓风险。豆粕出口承诺量相当于USDA的29%，平均为37%。菜籽粕（402.99，同比+24.7%）、葵粕（358.43）、鱼粉（2,840，截至10月1日）和DDGS（225.70，截至9月1日）均处于或接近52周高位，因此替代这些原料的空间可能有限。豆油处于区间的84%位置，受益于美国生物燃料税收抵免更青睐豆油而非菜籽油的政策支持；棕榈油下跌2.2%。欧盟针对大豆和棕榈的反毁林规定将从12月30日起实施。

畜牧业

瘦肉型生猪价格处于52周低位（62.78美元/英担，同比-26%），管理基金对其的看空程度为数据中最高，显示利润疲软，可能存在存栏削减。中国生猪价格一周内下跌3.9%，至8.85元/公斤。育成牛在10月30日大幅下跌后又下跌1.2%，活牛价格接近区间底部。III级牛奶在触及低点后反弹，两个交易日内上涨约12%，但过剩供应仍是隐忧。

能源、运费与宏观

原油价格走低（WTI 100.37，布伦特 112.05），但仍比去年同期高出65%至73%；柴油同比高出86%。报道称，民主党赢得中期选举后美元走弱，同时市场对伊朗谈判抱有希望。密西西比河驳船运输已恢复，上周驳船运费下降5.1%。阿根廷Exolgan码头的无限期港口罢工是需要关注的物流风险。

今日数字:第0百分位

瘦肉型生猪价格相对52周区间的位置，同时管理基金净空头处于创纪录低位（-51,646）. 生猪价格和利润疲软可能减少饲料需求，并预示存栏削减，这对猪饲料用量有影响。

关注要点

• 11月5日: USDA每周出口销售；玉米承诺量为USDA目标的28%，平均为40%
• 11月5日: US Drought Monitor（美国干旱监测）
• 11月6日: CFTC持仓报告：关注大豆粕投机多头规模是否持续缩减
• 11月10日: WASDE