WASDE скоротив запаси кукурудзи та сої в США, але кукурудза торгується в нижній третині свого 52-тижневого діапазону: зручне вікно для розширення страхового покриття кукурудзи

Через два дні після бичачого звіту WASDE, у якому запаси сої в США на кінець сезону склали 300 млн бушелів проти очікуваних 332, а кукурудзи 1,758 проти 1,846, базові кукурудза, соя та соєвий шрот за день не змінилися. Вартість шихти зросла на 0.6% за тиждень, але залишається приблизно на 5–6% нижче, ніж чотири тижні тому. Долар на максимумах за 19 місяців після сильного індексу CPI в США, а нафта подешевшала на надіях на мир і зростанні видобутку на Близькому Сході.

Зерно

Кукурудза коштує $204.8/т, це 30% її 52-тижневого діапазону і лише на 2.3% вище р/р, попри те, що WASDE знизив урожайність до 179.6 бушеля з акра з 181.2, а запаси виявилися на 4.8% нижчими за очікування. Соя коштує $452.7/т (68% діапазону) після стрибка на 2.1% 11-10. Зобов'язання з експорту кукурудзи США відстають: 30% від оцінки USDA проти середнього за п'ять років 42%, що може обмежити зростання, тоді як соя попереду: 65% проти 54%. Пшениця SRW близька до верхньої межі діапазону, 81% (+18.5% р/р), а озима пшениця в ЄС має сприятливу вологість; додавання страхування кукурудзи на цих рівнях видається вигіднішим, ніж включення пшениці.

Білкові шроти

SBM коштує $429.9/т, 66% діапазону, а WASDE залишив прогноз ціни без змін на рівні $340/short ton. Зобов'язання з експорту шроту США відстають: 31% проти середнього за п'ять років 39%. Альтернативні білки дорогі: бавовняний шрот, кукурудзяний глютеновий шрот, пір'яне борошно та лляний шрот на 100% своїх діапазонів, соняшниковий шрот на 97%, а ріпаковий на 92% (тижневі дані на 11-02). Це свідчить на користь SBM там, де дозволяють рецептури. MBM (-4.4% w/w, 16% діапазону) і DDGS (-2.1% w/w) є слабшими позиціями, які варто купувати.

Жири та олії

Соєва олія коштує $1,549/т, 82% діапазону, хоча WASDE знизив свій прогноз ціни до 68¢/фунт з 70. ADM пов'язує підвищення прогнозу з сильною маржею біопалива. Пальмова олія впала на 6.9% за п'ять днів через рекордні запаси в Малайзії, а потім відскочила на 2.2%. Серед тваринних жирів choice white grease впав на 5.2% w/w до 26% діапазону і є найдешевшим жиром відносно свого річного рівня.

Худоба та хвороби

Живець свиней коштує $59.7/cwt, 2% діапазону і -29.8% р/р, а живий ціновий рівень свиней у Китаї впав на 20.5% р/р; слабка маржа свинарства може стримати попит на корми для свиней. Пташиний грип поширюється. HPAI вперше підтверджено в молочному стаді в Орегоні, Японія знищує 200,000 курей у Кіото, а режим утримання птиці в Англії починається 13 листопада. Яйця в США подорожчали на 20.8% 11-10. Молоко класу III зросло приблизно на 17% за п'ять днів через рекордні ціни на сир.

Енергія, фрахт і макро

Нафта прямує до двомісячного мінімуму через зростання видобутку в Саудівській Аравії та Іраку і надії на мир в Україні та Ірані, але дизель коштує $4.51/галон (+79.8% р/р) після простоїв НПЗ. Долар досяг 19-місячного максимуму на ставках ФРС на підвищення після CPI, а євро на 18-місячному мінімумі. Це перешкода для експортного попиту США, але витрата для імпортерів не в доларах. Фрахт зернових морем на верхній межі діапазону, $53.75/т; баржові ставки в середині діапазону. Пауза у портових зборах США й Китаю триває до 10 січня.