WASDE ужесточил балансы США по кукурузе и сое, однако кукуруза остается в нижней четверти своего 52-недельного диапазона, а слабый темп экспорта и сильный доллар ограничивают ралли

После вторничного отчета WASDE рынки были спокойными: кукуруза, соя и соевый шрот выросли каждая примерно на 0,1%, стоимость шаблонных кормов за неделю поднялась на 0,3%, но остается на 5-6% ниже уровня четырехнедельной давности. Конечные запасы сои и кукурузы в США оказались значительно ниже ожиданий рынка. В то же время фонды продавали, доллар находится near 19-месячного максимума, бразильский реал на 17-месячном минимуме, а экспортные обязательства по кукурузе в США отстают.

Зерно: более жесткий баланс США по кукурузе, слабые сигналы спроса

USDA оценил конечные запасы кукурузы в США в 1 758 млн бушелей против ожидаемых рынком 1 846 млн, но также снизил экспорт до 3 275 и среднесезонную цену до 4,60 долл./бушель. Кукуруза стоит 203,6 долл./т и находится на уровне 27% 52-недельного диапазона, а обязательства составляют лишь 30% экспортной цели USDA против среднего за пять лет 42%. Кроме того, прогнозы экспорта пшеницы и кукурузы Украины снижены на 3 млн т, а морской экспорт российского зерна в октябре упал до 2,3 млн т. Австралийские фермеры придерживают продажи из-за низкого качества пшеницы и ячменя; SRW-пшеница находится на 80% своего диапазона. Рис достиг 52-недельного максимума (+77,8% г/г), а сорго подешевело на 1,7% до 149,2 долл./т, что может стоить сравнить с кукурузой там, где это позволяют рационы.

Белковые шроты и масличные

Главным сюрпризом стали конечные запасы сои в США: 300 млн бушелей против ожидаемых 332 млн; экспортные обязательства по сое опережают график и составляют 65% против среднего 54%. Соевый шрот по 429,9 долл./т находится на 66% диапазона, цена USDA на шрот не изменилась и составляет 340 долл./короткую тонну. Экспортные обязательства по шроту отстают: 31% против среднего 39%. Посевная соя в Бразилии выполнена на 67% против среднего 62,7%, а слабый реал поддерживает продажи бразильских фермеров вплоть до 2027 года. Германия приняла закон об EU Deforestation Regulation до начала действия 30 декабря, что создает затраты на прослеживаемость, на которые стоит обратить внимание покупателям соевого шрота и пальмового масла в ЕС. Рыбная мука остается высокой: 2 840 долл./т, 93% диапазона.

Животноводство: маржа по свиньям на дне

Живые свиньи закрылись на новом 52-недельном минимуме 58,82 долл./cwt (-30,2% г/г), а управляемые фонды держат рекордную чистую короткую позицию. В Китае собственные свиноводческие фермы теряют около 447 юаней на голову. Тем временем 52% стада американского мясного скота находится в районах, пострадавших от засухи, что может замедлить восстановление поголовья. Яйца подорожали на 10,3% из-за роста активности птичьего гриппа в Южной Корее, а молоко класса III находится на 96% диапазона после резкого роста.

Энергетика и макроэкономика

Доллар находится near 19-месячного максимума на ставках на декабрьское повышение ставки ФРС после сильной октябрьской инфляции CPI; сегодня выйдет индекс PPI в США. EUR/USD протестировал 1,1045, что повышает стоимость долларовых ингредиентов для покупателей еврозоны. USD/BRL вырос до 5,65, максимума с июня 2025 года, что делает бразильскую сою и кукурузу конкурентнее американского происхождения. Нефть WTI стабильна около 89 долл. после прогноза МЭА о снижении спроса, но дизель все еще вырос на 70,7% г/г, а стоимость барж на перевозке из Сент-Луиса снизилась на 6,5% до 29,7 долл./т.