WASDE가 미국 옥수수와 대두 기말재고를 타이트하게 만들었지만, 옥수수는 여전히 52주 범위의 하단 4분의 1에 머물러 있고, 부진한 수출 속도와 강한 달러가 랠리를 제한하고 있다

화요일 WASDE 발표 후 시장은 조용했다. 옥수수, 대두, 대두박은 각각 0.1% 소폭 상승했고, 배합사료 비용은 주간 기준 0.3% 올랐지만 4주 전보다 여전히 5~6% 낮다. 미국 대두와 옥수수 기말재고는 시장 예상치를 크게 밑돌았다. 반면 펀드가 매도 중이고, 달러는 19개월 고점 근처에 있으며, 브라질 헤알은 17개월 저점이고, 미국 옥수수 수출 계약은 뒤처지고 있다.

곡물: 미국 옥수수 수급 타이트, 수요 신호 약화

USDA는 미국 옥수수 기말재고를 시장 예상치 1,846백만 부셸보다 낮은 1,758백만 부셸로 제시했지만, 수출 전망은 3,275백만 부셸로 낮췄고 시즌 평균 가격은 부셸당 $4.60로 하향했다. 옥수수 톤당 $203.6은 52주 범위의 27%에 있으며, 수출 계약은 USDA 수출 목표의 30%에 불과해 5년 평균 42%를 밑돈다. 한편 우크라이나 밀과 옥수수 수출 전망은 300만 톤 하향됐고, 러시아 해상 곡물 수출은 10월 230만 톤으로 줄었다. 호주 농민들은 밀과 보리 품질 문제로 판매를 미루고 있으며, SRW 밀은 범위의 80%에 있다. 쌀(러프라이스)은 52주 고점을 기록했고(전년 대비 +77.8%), 수수는 1.7% 하락한 톤당 $149.2였다. 사료 배합이 허용되는 경우 옥수수 대비 가격 비교 가치가 있다.

단백질 사료 및 유지작물

가장 큰 놀라움은 미국 대두 기말재고가 예상치 3.32억 부셸보다 낮은 3.00억 부셸이었다는 점이며, 대두 수출 계약은 65%로 54% 평균을 웃돌며 순항 중이다. 톤당 $429.9인 대두박은 범위의 66%에 있고, USDA 대두박 가격은 톤당 $340/숏톤으로 변동이 없다. 대두박 수출 계약은 평균 39%보다 낮은 31%다. 브라질 대두 파종은 평균 62.7%보다 높은 67%가 완료됐고, 약한 헤알이 2027년까지 브라질 농가의 판매를 뒷받침한다. 독일은 12월 30일 시행을 앞두고 EU 산림파괴방지규정(EUDR) 관련 법안을 통과시켰으며, 이는 대두박과 팜유를 구매하는 EU 구매자에게 추적성 비용 요인으로 주목해야 한다. 어분은 톤당 $2,840로 높은 수준을 유지하며 범위의 93%에 있다.

축산: 돼지 마진 바닥

돼지(린 호그)는 cwt당 $58.82로 52주 신저가를 기록했고(전년 대비 -30.2%), 관리 자금은 사상 최대 순매도 포지션이다. 중국에서는 자가 번식 돼지 농장이 두당 약 447위안 손실을 보고 있다. 한편 미국 육우 암소 무리의 52%가 가뭄 피해 지역에 있어 무리 재건이 늦어질 수 있다. 계란 가격은 한국의 고병원성 조류인플루엔자 발생 증가로 10.3% 급등했고, 클래스 III 우유는 급등 후 범위의 96%에 있다.

에너지 및 거시경제

10월 CPI가 높게 나온 뒤 12월 연준 금리 인상 베팅이 커지며 달러는 19개월 고점 근처에 있고, 미국 PPI는 오늘 발표된다. EUR/USD는 $1.1045를 테스트해 유로존 구매자의 달러 표시 원료 비용을 높인다. USD/BRL은 5.65로 2025년 6월 이후 최고치로 올라 미국산 대비 브라질산 대두와 옥수수의 경쟁력을 높였다. IEA의 수요 감소 전망 이후 WTI 원유는 배럴당 $89 부근에서 안정적이지만, 디젤은 전년 대비 70.7% 올랐고, 세인트루이스 바지 운임은 6.5% 하락한 톤당 $29.7이다.

포지셔닝

11월 3일로 끝난 주에 관리 자금은 전 품목에서 순매수 포지션을 크게 줄였다. 옥수수는 7.2만 계약 줄어 8,800계약, 대두는 5.1만 계약, 대두박은 6.0만 계약 줄었다. 그럼에도 대두박 순매수 10.8만 계약은 91 백분위에 있어, 브라질 작황이 순조로우면 추가 청산 여지가 있다. SRW 밀 순매도는 -8.7만 계약으로 확대됐다. 오늘 COT 보고서는 WASDE 이후 포지션을 보여준다.

사료 비용

이번 주 모든 배합 공식의 비용은 약 0.3% 상승했다. 육계 육성용에서는 옥수수가 톤당 $0.63, 대두박이 톤당 $0.21 추가됐고 대두유 기여는 없었다. 4주간 하락 폭이 가장 컸던 항목은 모돈 임신사료(-6.6%, 톤당 $198.6), 병아리 전기 사료(-6.3%), 육계 전기 사료(-6.2%)였다. 자돈 크립 사료는 가장 적게 하락했다(-3.1%, 톤당 $483.9). 이는 최저비용 배합 기준이며 특정 사료공장의 실제 비용이 아니다.

오늘의 숫자: 30%

USDA 수출 목표 대비 미국 옥수수 수출 계약 비중, 5년 평균 42% 대비. 수출 부진은 재고 수치가 타이트해졌음에도 옥수수가 오르지 못한 이유를 설명한다. 옥수수가 52주 범위의 27%에 있어, 구매자는 하락 시 이연 헤지 기간 연장을 고려할 만하지만, 수요 회복이 나타나면 시장이 강세로 돌아설 수 있다.

주목할 포인트

• 11월 13일: 미국 PPI 발표: 높게 나오면 달러 강세가 지속되어 미국 수출 경쟁력을 압박할 수 있다