WASDE가 미국 옥수수 및 대두 재고를 타이트하게 조정했지만, 옥수수는 52주 가격 범위의 하단 3분의 1에 머물러 있어 옥수수 커버리지를 늘리기에 합리적인 시점이다

WASDE가 호재로 작용한 지 이틀 뒤, 미국 대두 기말재고는 시장 예상치 332만 부셸을 밑도는 300만 부셸, 옥수수는 예상치 1,846만 부셸을 밑도는 1,758만 부셸로 발표되었으나, 기준 옥수수, 대두 및 대두박 가격은 이날 보합세를 보였다. 템플릿 사료비는 주간 기준 0.6% 상승했지만 4주 전보다 여전히 약 5~6% 낮다. 미국 CPI가 강세를 보인 뒤 달러는 19개월 만의 고점에 올라섰고, 원유는 평화 기대감과 중동 생산 증가로 하락했다.

곡물

옥수수는 톤당 204.8달러로 52주 범위의 30%에 해당하며 전년 대비 2.3% 상승에 그쳤다. WASDE가 단수를 181.2에서 179.6부셸/에이커로 낮추고 재고가 시장 예상치를 4.8% 밑돌았음에도 이러한 수준이다. 대두는 톤당 452.7달러(범위의 68%)로, 11월 10일 2.1% 급등 후 거래되고 있다. 미국 옥수수 수출 계약은 USDA 추정치의 30%에 그쳐 5년 평균 42%보다 뒤처져 있으며 상승 여력을 제한할 수 있다. 반면 대두는 65%로 54%보다 앞서 있다. SRW 밀은 범위의 81%(전년 대비 +18.5%)로 상단 부근에 있고, EU 겨울밀 수분 상태는 양호하다. 현 수준에서는 밀을 편입하기보다 옥수수 커버리지를 늘리는 것이 더 나은 가치로 보인다.

단백질 박

SBM은 톤당 429.9달러로 범위의 66%이며, WASDE는 가격 전망을 톤당 340달러(단쇼트톤)로 유지했다. 미국 박 수출 계약은 5년 평균 39%에 못 미치는 31%이다. 대체 단백질은 비싸다. 면실박, 옥수수 글루텐 박, 깃털 박, 아마씨박은 모두 범위의 100%이고, 해바라기 박은 97%, 카놀라 박은 92%이다(11월 2일 기준 주간 데이터). 배합 여건이 허용하는 경우 SBM 활용을 늘리는 것이 바람직하다. MBM(주간 -4.4%, 범위의 16%)과 DDGS(주간 -2.1%)는 입찰할 만한 약세 품목이다.

유지류

대두유는 톤당 1,549달러로 범위의 82%이며, WASDE가 가격 전망을 70센트/파운드에서 68센트/파운드로 낮췄음에도 이러한 수준이다. ADM은 강한 바이오연료 마진을 근거로 가이던스를 상향했다. 팜유는 기록적인 말레이시아 재고 여파로 5일간 6.9% 하락한 뒤 2.2% 반등했다. 동물성 지방 중에서는 초이스 화이트 그리스가 주간 5.2% 하락해 범위의 26%를 기록했으며, 연간 대비 가장 저렴한 지방이다.

축산 및 질병

돼지 생체중은 100파운드당 59.7달러로 범위의 2%이며 전년 대비 -29.8%이고, 중국 생돈 가격은 전년 대비 20.5% 하락했다. 약한 돼지 마진은 양돈 사료 수요를 약화시킬 수 있다. 조류 인플루엔자가 확산되고 있다. 오리건주 젖소 농장에서 HPAI가 처음으로 확인되었고, 일본은 교토에서 닭 20만 마리를 살처분하고 있으며, 잉글랜드는 11월 13일부터 사육 제한 명령을 시행한다. 미국 달걀 가격은 11월 10일 기준 20.8% 상승했다. 클래스 III 원유는 기록적인 치즈 가격에 힘입어 5일간 약 17% 상승했다.

에너지, 운임 및 거시경제

원유는 사우디와 이라크 생산 증가, 우크라이나 및 이란 평화 기대감에 힘입어 2개월 최저치를 향하고 있으나, 정유 시설 차질 이후 디젤은 갤런당 4.51달러(전년 대비 +79.8%)를 유지하고 있다. 달러는 CPI 이후 연준 금리 인상 전망에 힘입어 19개월 고점을 기록했고, 유로는 18개월 최저치다. 이는 미국 수출 수요에 역풍이지만 비달러 수입국에는 비용 부담이다. 해상 곡물 운임은 톤당 53.75달러로 범위 상단에 있으며, 바지선 운임은 중간 수준이다. 미·중 항만 수수료 유예는 1월 10일까지 이어진다.

포지션

11월 3일 기준 WASDE 발표 이전, 관리 자산 운용사는 옥수수 순매수 포지션을 7.2만 계약 줄여 8,795계약(52번째 백분위수)으로 낮췄다. 펀드는 SBM을 6만 계약 줄였으나 여전히 91번째 백분위수에 있어 추가 청산 위험이 남아 있다. SRW 밀은 20번째 백분위수 수준의 순매도 상태이며, 돼지는 기록적인 숏 포지션(0번째 백분위수)이다. 금요일 COT 보고서에서 WASDE 이후의 포지션 재조정이 드러날 것이다.

사료비

모든 템플릿 배합 사료비는 이번 주 0.4~0.7% 상승했으며, 육우 비육 사료는 0.7%로 가장 큰 상승폭을 보였다. 4주간 암퇘지 임신 사료는 -6.3%로 가장 많이 하락했고, 자돈 사료는 -2.9%로 가장 적게 하락했다. 육계 육성 사료의 상승은 옥수수가 주도했으며(+톤당 1.42달러), 대두박이 톤당 0.26달러, 대두유는 변동이 없었다. 이는 최소 비용 템플릿 배합이며 특정 사료공장의 실제 원가가 아니다.

오늘의 숫자: 300만 부셸

USDA 미국 대두 기말재고, 시장 예상치 332.2백만 부셸 대비. 재고가 타이트한 쪽으로 9.7% 빗나갔으며, 펀드가 91번째 백분위수 수준으로 대두박 매수 포지션을 유지하고 있어, 오늘 가격이 보합이었음에도 대두박은 수출 및 기상 뉴스에 민감한 상태다.