USDA在庫の予想外の結果で、トウモロコシと大豆の調達カバーに注目

火曜日のWASDEでは、米国のトウモロコシと大豆の期末在庫が市場予想を下回った一方、USDAはトウモロコシの農家販売価格予測も引き下げた。トウモロコシと大豆ミールの指標価格は本日ほぼ変わらず。買い手は在庫予想の下振れですぐに価格が上がると決めつけず、納入需要に照らして調達カバーを見直すべきだ。

穀物

トウモロコシは$204.84/mtで、52週間レンジの30%の水準。USDAは米国の期末在庫を1,758 million bushelsとし、市場予想を4.8%下回ったが、シーズン平均農家販売価格予測を$4.70/buから$4.60に引き下げた。10月29日までのトウモロコシ輸出成約高は、USDAの年間目標の30%。同時点の5年平均は42%だった。

たんぱく質飼料

大豆ミールは$429.34/mtで前日比変わらず。USDAは大豆ミール価格予測を$340/short tonに据え置いた一方、米国の大豆在庫は市場予想を9.7%下回った。買い手の買いだめを受けてブラジルのミール・油脂需要は弱まり、一部のマットグロッソ・ド・スル州北部の農場では乾燥により大豆の播種が止まっている。最新の週次価格（いずれも11月2日付）では、DDGSが2.1%、ミート・アンド・ボーンミールが4.4%下落した。代替する前に、現在の納入価格と栄養価を比較したい。

油脂・輸送

大豆油は$1,548.11/mtで、52週間レンジの82%の水準。USDAは大豆油価格予測を70¢/lbから68¢に引き下げた。11月2日付の週次価格ではチョイス・ホワイト・グリースが5.2%下落しており、規格が合う場合は納入価格を改めて比較する価値がある。軽油は$4.52/galで、前年同期比76.1%上昇。ミズーリ川の航行シーズンは早期に終了したため、影響を受ける納入ルートを確認したい。

飼料コスト

提供された11月13日終了週のデータでは、最小コスト飼料のモデルのうち、肉牛肥育仕上げ用が最も大きく上昇し、0.8%高の$172.40/tonneとなった。繁殖豚用と豚肥育仕上げ用はいずれも0.7%上昇。ブロイラー育成用は0.6%高の$276.00/tonne。示された1週間の変動要因は、トウモロコシが+$1.48/tonne、大豆ミールが+$0.21で、大豆油と配合変更の影響は実質的に横ばいだった。これらは配合モデルを再計算したコストであり、いずれかの飼料工場の実コストではない。

ポジションと畜産

11月3日時点で、マネージドマネーは大豆ミール先物を108,367枚ネットロングとしていた。過去の分布で91パーセンタイルに当たる水準だが、週間ではポジションを60,347枚削減した。赤身豚は11月10日に$59.60/cwtで、52週間レンジの下限近く、前年同期比30%安となり、養豚の収支では飼料コスト上昇を吸収する余地が限られている。

今日の数字: 300 million bu

米国の大豆期末在庫. USDAの予測は市場予想を9.7%下回り、大豆と大豆ミールのコストを下支えする可能性がある。ただし、大豆ミール価格予測は据え置かれた。

注目ポイント

• 2026-11-11 10:30 ET: EIA週次石油状況報告：トウモロコシの需要とDDGS供給への影響を把握するため、エタノールデータを確認。
• 2026-11-12 08:30 ET: USDA輸出販売：WASDE発表後、トウモロコシと大豆の成約高をそれぞれの目標と比較。
• 2026-11-12 08:30 ET: US Drought Monitor：作付地域の乾燥状況の変化を確認。
• 2026-11-13 15:30 ET: CFTC建玉明細：大豆ミールのファンドがロングポジションを削減し続けるか注視。